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村田31%
國巨全球13% 第三大
村田斥謠傳，被動元件股止血
2018/05/18 07:43 時報資訊
【時報-各報要聞】有媒體昨（17）日報導日商村田製作所（Murata）與台灣代工廠和碩、英業達簽定積層陶瓷電容（MLCC）供貨長約，並指出MLCC漲勢恐受挫，導致國巨等多檔MLCC概念股亮燈跌停。但罕見的是，村田在昨日中午過後對所有客戶發出電子郵件，並在官網措辭嚴厲地指出「報導內容完全與事實不符」，國巨尾盤才敲開跌停。
昨天台灣村田更是被湧入的電話打爆，不過村田製作所午後，分別透過電子郵件對客戶端，以及官網發布新聞稿，指「村田沒有與和碩及英業達簽訂供貨合約，請勿相信此報導的消息」否認相關新聞，龍頭股國巨聞訊才打開跌停，但單日仍挫跌8.86％，收844元，連兩日已大跌156元。
去年以來MLCC缺貨的規格以0402、0603為主，因為是廣泛應用的常用料、有錢也買不到。隨著價格一路飆漲，0201原本尺寸小、工藝較高，市場價格比0402貴30％，如今已經平起平坐，在0402無貨可提之下，只好轉向0201，但是0201的主戰場在手機，只要0402、0603的缺口沒有緩解，MLCC供不應求的基本狀況還是無解。
至於媒體報導中、供貨合約裡的10億顆產能影響有多大？業界分析，村田月產能約1,200億顆，10億顆比重僅約0.83％，而村田全球市佔率約31％，等於對全球影響僅約0.257％，此種涓滴細流的「水溝量」，根本無助於緩解當前嚴苛的被動元件供需結構。
業內人指出，這一回的MLCC缺貨潮已打破過去差不多僅能維持半年～1年缺貨的歷史經驗，各大EMS廠其實已經誤判情勢，而且部分特定的EMS廠、長期對於被動元件揮刀砍價，在被動元件廠的供貨名單排序上「已經墊底」，此刻EMS廠背後縱然有大咖客戶蘋果的幫襯，看來效果也不是很明顯。EMS廠今年除了面臨日系MLCC廠的跟進調漲，接下來電阻製造（供應）商生態更高度集中的特性，恐怕將使電阻也面臨新的採購挑戰。（新聞來源：工商時報─記者李淑惠／台北報導）
被動元件 MLCC 爆漲後，國巨陳泰銘的下一步盤算
作者 財訊 | 發布日期 2018 年 06 月 02 日 0:00 | 分類 財經 , 零組件 follow us in feedly
一樣東西，如果價格漲 5%，這叫小漲；漲了 50%，叫大漲；那麼，漲了 3,000%，該怎麼形容？這是高達 30 倍的漲幅！
什麼東西漲了這麼多？隨手拿起任何一款主機板，正是板子上密密麻麻的小點，就是被動元件；就像廚師煮飯少不了鹽，電子廠想生產電子產品，也少不了被動元件。
如今在台灣和中國，想買到最缺的幾種被動元件，如果沒有長期合作的廠商，到現貨市場拿貨，很有可能要用比去年初高 30 倍的價格，才能從經銷商手上拿到貨。
即使是有長期合作關係的大型上市櫃公司，今年拿到的價格，也比過去漲了 3 倍，「庫存能見度只有 3 週」，這還只是淡季的狀況；隨著台北國際電腦展就要開展，台廠即將進入出貨高峰，所有人都緊盯，過去 1 年，脫序瘋漲的被動元件價格，究竟要往哪裡去？
被動元件飆出 30 倍漲幅
國巨成最大受益者，股價挺進千元
今年第一季從國巨的財報，已經反映出這一波漲價的威力。國巨的毛利為 56.6 億元，是去年同期的 3.48 倍；營業淨利增加更多，營業淨利為 46.6 億，是去年同期的 4.9 倍。
5 月 9 日，Bloomberg（彭博）報導，在被動元件全球市場排名 3、市占 13% 的台廠國巨，股價去年以來大漲 908%，並形容這家公司「是從去年初以來，MSCI（明晟）在全球股市觀察到，漲幅最大的公司之一。」國巨董事長陳泰銘，絕對是這一波被動元件大漲的最大受益者，
第一步：
搶先發現被低估的市場商機
國巨股價站上 1000 元之後，陳泰銘的下一步早已成為市場焦點，但要了解他的下一個動作，就要先看懂這場被動元件漲價的「超完美風暴」三部曲。陳泰銘是如何拉動這波由供給方主導的漲價潮，最後甚至連龍頭廠日廠村田也不得不跳出來，被迫跟進合演了這齣「市場小三逆襲」的投資市場大戲。
前年底，被動元件市場悄悄出現結構性改變，先是日本 TDK、太陽誘電悄悄轉向高毛利的車用被動元件，去年初，全球最大的被動元件廠日本村田製作所，和第二的三星電機，也坐不住了，想加大車用被動元件的產能，舊有被動元件的供應狀況開始不穩。
這是第一次，老大們都想減少成熟型被動元件的供貨，陳泰銘發現，台灣廠商的機會來了！
去年，陳泰銘跟朋友解釋，「這一次的被動元件，跟以前大不相同。」他說。被動元件出現過去 30 年沒遇過的結構改變；但在台灣，被動元件跌了 10 年，沒人敢漲價，慘跌的經驗，讓國巨的競爭對手甚至封存生產線。沒人敢相信，市場真的變了。
陳泰銘認為，1987 年和 2000 年，各出現過一波缺貨潮，「那是因為殺手級應用刺激的需求」。但這一次不一樣，智慧型手機、車用、AI、AR 和 5G 的每項應用，因為功能變得愈來愈複雜，需要的被動元件大增；他曾拿手機做例子，一支 iPhone 7 要用掉 420 顆被動元件，到 iPhone X 卻要用掉 600 顆到 620 顆，大增近 50%。
剛開始沒人相信，以為被動元件漲價，幾季之後就會因為廠商擴產結束，2000 年時，禾伸堂漲到 999 元，後來因為供過於求，股價慘跌的記憶還在。卻沒想到去年底，情況愈演愈烈，就連微軟和蘋果，去年下半年都派人到亞洲，大買消費性電子用的被動元件。
日前摩根士丹利的報告也分析，「這是玩家行為改變，所導致的缺口，很遺憾的，這缺口不會很快消失。」換言之，這是一場由供給方主導的市場結構改變。
第二步：
市場小三主動出擊 打破機制狂漲價
陳泰銘看準了市場老大和老二都忙著轉型，去年 4 月，陳泰銘率先開了第一槍，宣布漲價！調一次不夠，2017 年，他連調了 4 次，今年更加大漲價力度，「要競價才有現貨！」代工廠抱怨。
國巨的主要市場──中國，被動元件價格漲翻天，去年底中國媒體報導，「0201、0402、0603等主流型號全面漲價 5% 至 30%，更為誇張的是，許多高階電容價格暴漲 30 倍仍舊拿不到貨。」一顆原本年初賣 0.2 元人民幣的電容，年底要 1.85 元人民幣才能買到，以前秤斤賣的被動元件，去年竟變成漲 9 倍的熱門投資標的。
陳泰銘在去年 6 月股東會時也提到，高雄廠已經三班制運轉，但國巨內部的庫存水位，從平常 75 天到 90 天左右，降到 45 天左右；他當時就已經預告，「如果降到 30 天以下，不排除以價制量。」當時，所有人也沒意識到，他這句話是什麼意思。
但就從股東會後，陳泰銘的以價制量，竟一步步變成產業現實。
去年 11 月 15 日，國巨旗下的通路國益興業科技發出通知，從 12 月 1 日起，國巨供給占 15% 的被動元件（NPO MLCC），價格將調漲 2 到 3 成，還特別加註「甚至更高」，同時交期從 1 到 3個月延長到 6 個月。就算有錢，想要貨，對不起，也得等半年！
今年初，國巨取消了「VMI HUB 」供貨機制，等於取消過去「保證供貨無虞」的政策；影響所及，下游廠商如果急著要現貨，只能向捧著現金向經銷商競標，才因此傳出，價格狂飆 30 倍的情況。
根據國巨今年法說會資料，第一季國巨 63% 的產品，是透過經銷商賣出，能直接向國巨買產品的 EMS 廠和直供客戶，只占國巨營業額的 37%。
對此，華新科總經理顧立荊在法說會上就直言，「華新科在直客與代理商的出貨比重沒有改變，因為我們重視長遠的客戶關係，不像有些人，把未來的訂單挪來現在使用了。」
第三步：
利用飢餓行銷 讓對手認錯跟漲
陳泰銘一出手，逼得廠商也超額下單，「今年第一季，我們的料件備貨水位，只剩下一個星期」，一家大型電子公司經理說，電子廠生產流程是以星期為單位計算；今年初，卻出現只剩一個星期水位的狀況，就連大型代工廠，也出現下 100 份訂單，只拿得到 8 成貨品的狀況，「今年初真的是緊」他說。
被動元件的訂單湧向村田和三星，一位電子廠協理說，村田的產能不足，「每個客戶又都急得要命，根本不知道要先做誰的」，缺貨壓力讓所有人超額下單，訂單如雪崩般出現，即使是日本村田都壓力大增。「我們全力開工因應客戶需求！」村田在回覆財訊採訪時指出。
忍了一年，過去都沒有漲價的村田，和第二大廠三星電機，終於也分別在去年底和今年初，跟進國巨的策略，漲價。
他們對財訊的答案是：因為對手漲價，導致訂單都集中到村田，即使加班趕工也無法應付「為了抑制這種現象，我們才對包括台灣在內的大中華地區漲價。」
華新科去年底也開始漲價，「不是今年價格貴，而是之前價格太低，」顧立荊說。
不過，如果說漲價就能大賺，那麼，就難以解釋的是，同樣早早漲價的風華高科，效益為何遠不如國巨，其他對手受益狀況也有限。
主要是因為，國巨在低潮時不斷購併，改善資本結構和產品組合，也才因此在大潮來時，表現亮眼。
陳泰銘購併不手軟，等待時機大賺一筆
例如，國巨從 2013 年連續 4 次減資，股本從 200 多億元減為 35 億元，把用不到的資金都還給股東；今年第一季，當淨利大增 4 倍時，對每股獲利提升的效益，就顯得十分可觀，如果國巨的股本仍維持 200 多億元，恐怕去年股價就難出現 9 倍的驚人漲幅。
陳泰銘在市場低潮時，仍持續購併，擴大規模優勢。2014 年，國巨旗下的旺詮，取得新加坡上市電阻廠 ASJ 100% 股權；2016 年，國巨旗下智寶取得鋁質電容廠凱美過半董監席次，正式入主，2017 年 1 月，國巨旗下奇力新，也取得電阻廠旺詮和原料廠飛磁百分之百股權，還取得中國電感廠向華電子近 5 成股權。過去一個月，國巨還接連宣布購併保護元件廠君耀以及零組件廠美國普思電子。
工研院零組件研究部研究員林松耀也觀察，國巨近年的購併，多半跟車用電子，以及模組有關，例如君耀，不是最大的保護元件廠，車用訂單的純度卻很高。
購併普思電子，有助國巨進一步取得天線技術，國巨就有機會進一步從日商口中最肥美的車用被動元件市場，咬下一塊肥肉，也可能把旗下零組件，做成價值更高的模組，跟老大村田一樣做模組生意。
陳泰銘的下一步
發動規模戰，拉開與對手距離
今年初，陳泰銘在法說會上，又發出驚人之語「這一波缺貨潮將延燒到 2019 年，」公司安全庫存水位下滑超過一年，他要啟動大規模的資本支出，過去 6 季的資本支出，已經超過公司過去 5 年的投資水位。這一次，所有人都不敢錯過他說的話；就連村田在接受採訪時，也表示「估計要到 2019 年度，才能供需平衡。」
但外界更關注，自 6 月開始，陳泰銘將另外再掀起一波漲價潮。因為在 MLCC 的世界裡，陳泰銘是第 3 名，但是在電阻的世界排名，他卻是第一名。這次採訪中，多位電子廠採購都告訴我們，國巨的下一個動作，是讓電阻漲價。國巨旗下電阻廠旺詮已經發出漲價通知，6 月 1 日，要調漲電阻價格。
電阻為什麼漲？業界人士觀察，電阻產業同樣經歷殘酷的低價競爭，中國人嫌這個產業獲利低，因此競爭者少，「現在你要擴產，未必買得到機器」。
從上銀的動態，就看得出被動元件缺料的走勢，最近，日本被動元件大廠高層頻頻造訪上銀，因為要生產 MLCC 和電阻等被動元件的機台，都需要高精密度的滾珠螺桿，連被動元件廠都要出面尋找機械零組件，機台缺貨的問題，恐怕一時難解。
今年，國巨旗下的奇力新，也將展開大投資，再次擴大規模優勢
根據法人整理的內容，國巨旗下的奇力新持續提高被整併公司的效益，日前在法說會上公布一系列的擴張計畫。旺詮在馬來西亞和東莞的晶片電阻廠，月產能將從 2017 年 250 億顆，提升為月產能 350 億顆，預計今年第二季完成。生產被動元件原料的飛磁，月產量將從 1,000 噸增為 1,800 噸，今年第 3 季完成。法說會中也證實，國巨在北美設計的電源模組和手機關鍵零組件 Saw filter 等新設計，已經有了成果，在模組領域又跨出一步。
這場被動元件缺貨大潮，陳泰銘人在哪裡？財訊致電陳泰銘，他只表示，「忙著在歐洲和日本出差，股東會見！」
可以想見，他將利用原有的領先地位和市值，再發動一輪購併戰和規模戰，未來國巨也會有更大的規模優勢，用成本和新事業，拉開跟對手的距離。
目前，國內大型電子廠零件庫存天數約在 3 週左右，不像年初那麼緊缺，但因為出貨旺季即將到來，今年第三季電子業的好壞，會是缺料到底趨緊，還是減緩的重要指標。
